福特:标普降级只是开始 未来还将面临更多压力

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近日,有外媒报道称,福特公司不仅撤除了重组计划,其现金流在高峰时期也仍然严重依赖信贷,保修费用似乎是有另有一个总是 出显的现象。考虑到福特做出的巨大承诺,其资产负债表承受着巨大的压力,未来机会面临风险。

近日,有外媒报道称,福特公司不仅撤除了重组计划,其现金流在高峰时期也仍然严重依赖信贷,保修费用似乎是有另有一个总是 出显的现象。考虑到福特做出的巨大承诺,其资产负债表承受着巨大的压力,未来机会面临风险。

有分析师指出,最近被标普降至BBB级什么都我该公司即将到来的更多降级中的有另有一个始于。投资者应该感到担忧,机会一旦汽车业最终进入低迷,福特还将面临更多压力。

喜讯:第三季度收益好于预期

福特第三季度调整后的息税前利润(EBIT)为18亿美元,高于市场普遍预期的15.9亿美元。这主什么都我机会汽车行业在其他时期的较低税率推动该公司EBIT表现突出,并将每股收益提升至0.34美元,而此前市场预期则是0.26美元。另外,福特信贷(Ford Credit)也表现强劲,为该公司贡献了7亿美元的EBIT,而福特移动出行部门Argo AI目前仍是有另有一个烧钱的大户。

此外,受产品组合优化和有利的定价趋势抵消保修成本上升等因素的影响,福特北美业务成为亮点,其EBIT达到20亿美元,高于市场普遍预期的17亿美元。

坏消息:下调2019第四季度指引

然而,任何来自第三季度业绩的乐观情绪都被较低的2019年指引蒙上了阴影。福特表态2019年调整后的EBIT降至65 - 70亿美元的范围内,这是因为该公司第四季度EBIT将在6亿- 11亿美元之间,而市场普遍预期则为16亿美元。

对此,该公司管理层表示,这主什么都我受到“保修成本”等不利因素的影响。其管理人员在电话财报会议上直言,该公司将在迪斯季度遭遇比预期更多的不利因素,怪怪的是较高的保修成本现象。单就保修成本而言,福特正在感受本世纪初设计的其他产品的递延影响。

保修成本提升很大程度上归因于其老旧车型。其他 ,该公司管理层认为产品更新和产品开发过程的改变将助于缓解其他现象。然而分析师却指出,保修成本的上升在去年机会显现出来,该公司2018年的保修成本已达到13亿美元,福特以此解答指引下调显然将引发更多质疑。

是因为指引下调的其他因素还包括更为激进的激励方式,这也将成为第四季度的不利因素。激励成本提升在很大程度上机会与福特推出新版Ranger有关,这款车型不仅蚕食了F系列的市场份额,还令其他领域的市场竞争加剧。业界预测第四季度机会出显更多例如的情况报告,机会福特管理层前要推出更多激励方式来展开竞争。

重组效应还需等待歌曲

与此一起去,押注福特重组的投资者机会前要再等一段时间。该公司在重组方面机会取得其他进展,比如削减欧洲员工数量和关闭工厂等,但哪几个好处机会前要一段时间不还能不能 显现出来。

福特在电话会议上表示,该公司2019年迄今用于怪怪的项目的现金支出为7亿美元。福特在第二季度报告的预算则是15亿到20亿美元。重组支出被一再缩减,该公司在今年年初的预算则是20亿至25亿美元。福特表示将继续改进对重组行动的现金预算,目前2019年的预算10亿至15亿美元,其中7亿美元机会位于。

分析师表示,鉴于重组预算已从最初的20亿至25亿美元削减至如今的10亿至15亿美元,福特对重组时间的安排或将大大推迟。其他停滞机会是由拉美造成的,尽管福特机会始于缩减重卡、Fiesta和福克斯等车型的生产,但政府的批准进程增加了其他过程的比较比较复杂。

其他 ,随着2019年的目标被削减一半,重组收益很机会会在2020年后(或更长时间)不还能不能 逐渐显现出来。到目前为止,福特重组计划对于数十亿美元的支出几乎那么提供任何帮助;相反,保修费用似乎完整篇 压到了重组所带来的收益。

弹性不佳

关键的现象是:福特资产负债表的弹性——机会重组的好处短期内无法体现出来,笔者担心该公司的资产负债表前要承受汽车行业的低迷(更别提股息了)。

雄心勃勃的重组将在今年消耗现金超过10亿美元(息税前利润支出在200到35亿美元之间),总花费约70亿美元(息税前利润支出为110亿美元),值得一提的是其他支出在2019年仅为7亿美元,这是因为63亿美元的支出将在未来1到2年内完成。

与此一起去,福特的汽车部门根本那么产生我们歌词 我们歌词 我们歌词 希望在当前美国汽车高峰期获得的自由现金流-FCF的贡献几乎完整篇 来自信贷分配,分别在19M19和19M18分别为24亿美元和21亿美元(vs. 23亿美元,调整后的自由现金流总额为13亿美元)。

即使是在汽车行业低迷的情况报告下,重组承诺和养老金仍需得到资金支持,这进一步加重了资产负债表的压力。

鉴于福特资产负债下皮 临的风险,标普此次下调福特评级是不可处里的——福特目前的信用评级为BBB-(标普)和BBB(惠誉),不过惠誉的评级展望为负面。汽车行业现金生产能力较弱,重组后又那么回报,这是因为BBB-的评级机会加快速度就会被下调。

福特在重复保修现象上位于问题透明度也是有另有一个关键现象。

结论

福特上一季度的业绩在什么都有方面都令人失望——重组的好处有所延迟,汽车行业的现金流(在高峰期)依然疲弱。管理层也那么提供帮助,福特Explorer的推出是因为了F系列产品的相互竞争,而反复出显的质保费用位于问题透明度也令人担忧。

尽管福特汽车仍属投资级,但笔者担心标普此次下调评级暂且是最后一次。